开云app登录入口 新年券商第一枝出墙红杏已惊艳了投资者! 播种券商已迎收获季!

牛市行情持续升温，券商板块却仍在"沉睡"，手里捏有券商的投资者无疑是焦虑的。从已经公布的季报和即将公布的年报来看，券商无疑是A股市场中的摇钱树。尽管券商业绩亮眼，但估值却仍然处于低位，但过去一年券商股表现平平也是不争的事实。看着科技股，资源股…..各行业股票不断创新高，很多券商投资者对券商的信仰已开始崩塌，大家都不禁反复考问自己，券商，还值得长期持有吗？

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截至2026年1月，券商板块整体PB约1.54倍，处于近五年历史分位的40%左右，远低于历史均值1.8倍。从横向对比来看，券商PB估值也低于国际同行：高盛PB约1.33倍，摩根士丹利PB约2.64倍，中信证券PB约1.35-1.5倍，华泰证券PB约1.2-1.5倍，均处于历史低位。

头部券商估值优势更为明显。根据华源证券预测，中信证券、华泰证券、广发证券2026年Wind一致预期ROE分别为10.1%、9.4%、9.4%，当前PB估值仍低于全球顶级投行，若"慢牛"行情延续，存在明显的估值修复空间。AH股溢价方面，A股券商平均PB约1.52倍，而H股券商PB仅0.84倍，溢价率约80%。然而，A股券商估值仍显着低于历史中位，显示两地市场对券商价值认知的差异。随着市场情绪回暖，港股中资券商指数全年涨幅达42.7%，跑赢恒生指数，预示A股券商估值修复行情或将来临。2025年是券商并购重组的"大整合元年"，监管层持续推进"培育一流投行"战略。国泰君安与海通证券合并、中金公司拟吸收合并东兴与信达证券等案例落地，标志着行业从政策倡导进入密集实施阶段。并购重组将推动行业集中度持续提升，龙头券商ROE中枢有望上移。

以国泰君安与海通证券合并为例，合并后公司总资产达1.73万亿元，零售客户近4000万户，APP月活数合计1510万户，均位居行业第一。预计合并后公司远期ROE有望超过两家公司各自最高水平，达到8.9%-10.2%。中信证券2025年ROE已达7.4%，2026年预计升至10.7%，主要受益于并购后的资本协同与杠杆优化。并购重组不仅是规模扩张，更是打破国内券商杠杆上限与业务瓶颈、重构ROE中枢的关键路径。通过并购，开云app登录券商可实现业务互补、成本摊薄、资本实力增强，打破同质化竞争，提升国际竞争力。券商科技投入维持高位，AI技术成为创新重点。华泰证券推出独立AI App"A I涨乐"，国泰海通发布千亿参数多模态大模型"君弘灵犀"，标志着券商服务模式正由"交易工具"向"智能投顾与陪伴式服务"演进。

中信证券率先公布了2025年年报，全年净利润超300增速超30%堪称印钞机。虽然其他券商还没有公布2025年的年报，但可以肯定的是，券商业绩百花齐放是确定性的事件。中信证券率批露2025年年报，不过是第一枝出墙的红杏。2026年，并购后ROE中枢升至10.7%，叠加政策杠杆松绑，净利润增速或达15%-20%。华泰证券国际业务收入占比22%，东南亚布局推动2026年国际业务增速20%-30%，全年净利润增速或达18%-25%。

展望2026年，券商行业业绩增长确定性高。多家机构预测，2026年券商行业净利润同比增速在12%-25%之间。其中，浙商证券预测行业净利润同比+25%（中性假设），乐观情景可达+44%；中金公司预计增速+12%，但其分析指出收费类业务（如经纪、投行）增速将高于行业均值。2026年第一季度业绩弹性更大。1月日均成交额超3万亿元，若2月、3月维持2.5万亿元以上，经纪业务收入增速或达50%。自营业务受益于权益市场上涨，贡献净利润比例预计达35%，推动整体净利润增速超40%。此外，两融政策红利（保证金比例下调至80%、标的扩大至2500只）也将直接提升利息收入增速。

综合分析，券商板块当前估值与业绩存在明显错配，具备较高的投资价值。一方面，2025年券商行业净利润同比增长62.4%，业绩亮眼；另一方面，板块PB估值约1.54倍，处于近五年历史分位的40%左右，显着低于历史均值和国际同行。展望2026年，券商行业将迎来"估值低位+业绩修复"的双重改善窗口期。牛市行情持续，成交量保持高位，经纪、自营等核心业务收入增长确定性强；并购重组加速行业整合，龙头券商ROE中枢上移；国际化布局深化，国际业务成为第二增长引擎；科技赋能升级，推动财富管理转型。

券商板块有望迎来业绩与估值的"戴维斯双击"。对看好券商行业的投资者而言，当前正是布局良机。建议关注综合龙头券商、财富管理龙头券商和国际化特色券商三大主线，采取分散配置、动态调整、长期持有的策略，把握券商行业结构性变革带来的投资机会。