开云app登录入口 七年IPO长跑28期辅导仍未过审! 如皋农商行卡在股权代持死结

文 |有风

如皋农商行的IPO辅导已经进行到第七个年头了，东方证券从2018年12月开始进场，到现在已经出具了28期辅导报告。

这种坚持在资本市场真是个异类，一般银行从辅导到上市也就一年多时间，他们这都快赶上完成一轮义务教育了。

更有意思的是，同期启动IPO的厦门农商行、重庆三峡银行等7家银行早就打了退堂鼓。

偏偏如皋农商行还在坚持，这到底图个啥？今天咱们就来好好扒一扒这家县域农商行的上市迷局。

股权代持疑云，七年未解的历史遗留问题

要说如皋农商行上市最大的坎，股权问题绝对排第一。

2019年就爆出上海良熙投资持有1.09亿股存在代持争议，这事到现在都没彻底解决。

股权不清晰就像人没身份证，想进资本市场大门根本不可能。

更糟的是股权质押和冻结情况，最新数据显示，15.66%的股权被质押，12.15%处于冻结状态，加起来近28%的股权都受限。

这是什么概念？相当于公司四分之一的股份动弹不得，股东之间还沟通不畅，据说有些股东多年不回复消息，这治理结构能让监管放心吗？

财务竞争力持续弱化，县域市场遇挑战

光解决股权问题还不够，业绩才是硬道理。

2025年半年报显示，843.18亿的资产规模看着不小，但营收同比降了10.49%，净利润也降了4.57%。

在银行业整体平稳增长的背景下，这种双降确实有点扎眼。

风险指标也不乐观，开云体育app官方最新版1.45%的不良率虽然不算特别高，但比起昆山农商行0.86%的水平就差远了。

232.71%的拨备覆盖率，在同行里也只能算中等。

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本来县域经济环境变化就对农商行业务有冲击，再加上业绩下滑，上市之路更难了。

监管风向突变，IPO闸门何时再开？

2022年兰州银行上市后，A股银行IPO基本就关上了闸门。

监管思路从原来的"扩容"变成了"整合"，简单说就是鼓励"大鱼吃小鱼"。

吴江银行改名苏农银行就是个明显信号，区级农商行的上市通道基本被堵死了。

这种情况下，如皋农商行还在坚持IPO确实需要勇气。

看看江苏其他同行，昆山农商行靠着1957亿资产规模和0.86%的不良率站稳脚跟，开云app江南农商行走区域整合路线，海安农商行七年折戟的教训摆在眼前，如皋农商行的坚持到底值不值？

新三板转板路也不好走，2017年挂牌时还算是先发优势，现在新三板和A股估值差距越来越大，县域农商行在资本市场根本没什么竞争力。

本来想走"曲线上市"的路，现在看来也基本堵死了。

行业整合大势所趋，如皋农商行何去何从？

现在中小银行的整合已经是板上钉钉的事，江苏、安徽等地都在搞市县农商行合并，监管就是想通过差异化发展让金融机构各归其位。

利率市场化背景下，小型农商行的生存空间只会越来越小。

如皋农商行现在面临三个选择，继续等IPO窗口，接受并购重组，或者深耕县域做差异化。

等窗口吧，机会成本太高；被并购吧，估计不甘心，搞差异化吧，又面临激烈竞争。

这选择题确实不好做，其实如皋农商行的案例挺有代表性的，从曾经的"上市标杆"变成现在的"转型案例"。

它的经历告诉我们，中小银行想靠上市做大的时代可能真的过去了。

股权治理不规范，业绩跟不上，就算赶上政策窗口也没用。

说到底，如皋农商行七年IPO长跑的核心问题，就是时代机遇和自身条件没对上。

现在银行业的新逻辑是提升服务质效，而不是盲目追求上市规模。

对于县域农商行来说，在行业整合中找到自己的位置，把合规治理做扎实，可能比执着于上市更重要。

我觉得如皋农商行不如换个思路，与其耗着等不确定的上市机会，不如考虑和区域龙头合并，或者集中精力做深县域市场。

毕竟银行的本质是服务实体经济，在哪儿上市不重要，能不能把业务做好才关键。